9月美联储宣布加息25个基点后，金价非但没有按照传统逻辑下跌，反而突破了自杰克逊霍尔会议以来的下行趋势线，这一反常走势引发市场普遍困惑，德意志银行最新金属资金流报告将这一轮行情的核心驱动力指向此前未被计入常规统计的结构性买盘。
常规买家集体缺席
美联储议息会议后的交易时段，商业与非商业买盘均未出现明显放量，原本用于对冲零售资金外流的支撑力量消失
CTA（商品交易顾问）头寸几乎维持不变，CME黄金未平仓合约仅出现边际上升，没有异常资金进场痕迹
中国黄金ETF资金虽保持流入趋势，但流入节奏和规模均未超出过往正常区间

神秘买家身份确认
德意志银行金属研究主管Daniel Ghali明确指出，所有常规买家均未显著发力的背景下，行情的核心推动者是储备管理机构
世界黄金协会数据显示，2026年二季度全球央行净购金288.9吨，创下历年二季度购金量最高纪录
中国央行截至7月末已连续21个月增持黄金，乌兹别克斯坦上半年净买入黄金41吨，为同期全球第二大黄金买家

购金核心驱动因素
霍尔木兹海峡地缘冲突带来的储备配置压力，对黄金的影响权重远超过美联储主席沃什的鹰派抗通胀表态
能源价格同步下行后，能源出口国外汇收入减少，储备再配置空间释放，黄金作为非主权储备资产的吸引力大幅上升
黄金与油价的联动性已取代传统的利率驱动框架，成为当前黄金市场新的核心定价锚

后续行情操作参考
CTA算法交易系统未来一周整体仍偏向卖出贵金属，钯金因持续资金外流最为脆弱，铂金回调时卖出规模可达历史仓位的20%至40%
当前市场主动型投资者仓位整体偏轻，来自储备管理机构的结构性需求持续存在，金价即便遭遇利空也很难出现大幅抛售
机构给出操作策略：未来一周若原油价格上涨，逢算法卖压时买入黄金；若油价出现明确转向信号，则直接积极做多黄金

当前全球央行的购金行为属于长期战略配置，不受短期金价涨跌干扰，这股持续的结构性买盘正在为金价构筑坚实的底部支撑，也推动黄金定价逻辑逐步脱离单一的美联储利率约束。