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01
4月CPI、PPI双双回落
5月11日，国家统计局发布的数据显示，4月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.1%，涨幅比3月回落0.6个百分点，创2021年3月以来最低水平。从结构看，食品和能源价格对物价拖累明显，其中鲜菜价格下降13.5%。
全国工业生产者出厂价格（PPI）则同比下降3.6%，是2020年6月以来最低水平，降幅比上月扩大1.1个百分点，环比下降0.5%。
表现偏弱的数据，引起市场和业界的担忧，通货紧缩要来了吗？
对此，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，“目前尽管通胀低迷，需求弱于供给，但并不符合严格通缩状况。这是暂时的，下半年的物价数据有望回升。”
民生银行研究院首席经济学家温彬则指出，“总体来看，当前物价虽未进入典型的通缩区间，但确实面临着‘类通缩’压力”。
02
五一假期带动旅游价格大幅上涨
统计局数据显示，从同比看，4月CPI构成中，食品烟酒类价格同比上涨0.8%，影响CPI上涨约0.21个百分点。食品中，畜肉类价格上涨2.2%，猪肉、蛋类、粮食价格分别上涨4.0%、1.2%、1.1%；而鲜菜价格则降幅较大，下降13.5%，影响CPI下降约0.33个百分点。
对此，温彬分析，进入4月之后，天气晴好供应充足，鲜菜、鲜果大量上市，肉类消费进入淡季，食品价格通常会出现回落，“4月猪肉价格在前期产能充足的情况下继续保持弱势，虽然临近五一价格有所企稳，但全月依然环比下降3.8%。”据温彬观察，近10年来，4月食品价格平均环比下降1.0%。
此外，4月能源价格降幅也在扩大，交通燃料项目环比下降1.6%，降幅较上月扩大1.3个百分点。温彬分析称，能源价格降幅偏大主要由于，CRB指数（路透商品研究局指数）以回落为主，“特别是原油价格月中起跌跌不休，已抹去月初OPEC+国家意外宣布集体减产后的所有涨幅。”
据悉，4月初，OPEC+突然宣布将从5月开始大幅减少石油产量直至年底。消息引起国际市场异动，原油价格随即继续反弹，据wind数据，WTI原油期货一度上探83美元/桶的高位。不过，4月中旬开始，油价重新震荡下跌，截至4月28日，WTI原油期货主力合约报价下探至76美元/桶附近。
值得注意的是，4月旅游价格环比上涨4.6%，大幅高于历史平均1.4%的涨幅。
今年4月底提前进入“五一”假期，“人人人”景象在全国遍地开花，可以说是近年来“最火爆”的小长假。
经文化和旅游部数据中心测算，2023年“五一”假期，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%。小长假的火爆带旺旅游、娱乐、餐饮、住宿需求，消费、交通出行等方面对指数有着十分显著的拉动作用。
在温彬看来，“此类补偿性出行需求较强，推动服务价格上涨，是核心CPI环比上涨的主要支撑因素。”但与此同时，除此之外的其他项目大多偏弱，“是内需不足的折射。”
同时，受国际大宗商品价格波动、国内外市场需求总体偏弱及上年同期对比基数较高等因素影响，4月PPI同比-3.6%，前值-2.5%；环比-0.5%，与前值持平。
周茂华指出，“4月PPI同比进一步回落，与4月制造业PMI原材料采购分项指数回落表现一致，反映国内需求处于逐步恢复过程。”
不过，在周茂华看来，PPI同比放缓并非全然不利，“客观上，目前大宗商品价格远高于2019年末水平，部分中下游行业仍面临较高的生产投入成本压力。从这个角度看，PPI同比放缓有助于缓解部分中下游制造业的成本压力，改善经营状况。”
03
“通缩”引担忧
数据显示，今年前4月，CPI同比增幅持续缩小，PPI同比下降幅度更是持续下探。
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这引起市场和业界的担忧，通缩要来了吗？针对通缩，国际上通常认为是指总体物价水平在一段时间内持续下降，并表现为货币供应量持续下降和伴随着经济衰退。经济学界普遍认为，当CPI连续3个月以上或连续两个季度出现负增长，可以认定为出现通货紧缩。
“总的来看，当前中国经济没有通缩，下阶段也不会出现通缩。”4月18日，在国务院新闻办举行的一季度国民经济运行情况新闻发布会上，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖针对社会上关于中国经济是否进入“通缩”的讨论，如此回应。
周茂华也表示，“目前，国内没有出现通缩。”
“目前尽管通胀低迷，需求弱于供给，但并不符合严格通缩状况，从需求复苏与供需状况看，这是暂时的。”周茂华解释道。
在周茂华看来，目前国内低通胀好过高物价，“物价低增长与国内消费恢复相匹配，尤其有助于稳定低收入群体消费成本，并拓展宏观政策调控空间。”此外，在海外通胀高企的环境下，需要防范输入通胀的压力。
温彬则分析，“当前的表现，主要由于此前的海外输入型通胀持续向输入型通缩转化，对生产资料价格拖累较大。与此同时，内外部需求均现走弱迹象，则对生活资料形成拖累。”
不过，温彬指出，总体来看，当前物价虽未进入典型的通缩区间，但确实面临着“类通缩”压力，“主要原因在于经济面临着内生动力不强，需求仍然不足的状况。”
温彬建议，“如果要推动经济运行持续好转、内生动力持续增强，需适时适度加大政策宽松力度。”
“考虑到美联储加息已近终点，货币政策受到的外部掣肘减弱，可择机降准甚至降息，以推动内需回稳。财政政策则需加大支出力度、加快支出进度，尽快形成实物工作量，巩固经济复苏势头。”温彬补充道。
PS：看懂了么同学们，嘴上说着没有通缩，现实数据又都在那里无法否认，就是死鸭子嘴硬~
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