北京街头一景。摄于2025年3月9日。根据中国国家统计局公布的物价指数， 2025年二月份消费物价同比和环比均出现大幅下跌。 AP - Andy Wong
2月9日，国家统计局公布了2月份的物价指数。与公布一月份物价指数的一片“消费回暖、物价回升”不同，二月份消费物价同比和环比均出现大幅下跌。2月份，全国居民消费价格指数CPI环比从1月份的上涨0.7%掉头下跌0.2%。其中，食品价格下降0.5%，非食品价格下降0.1%；服务价格下降0.5%。2月份，工业出厂价格指数PPI同比下跌2.2%。这是PPI连续第29个月同比下跌，PPI持续这么长时间下跌，在中国和主要经济体都未出现过。所有官方数据都指向中国经济仍处于“通缩螺旋”中。尽管刚刚结束的两会不断传出提升内需，鼓励消费的呼声，但总理李强在政府工作报告中并未给出具体应对措施，更未触及中国经济结构性改革话题。
网友@火星宏观发帖说：目前所有的数据都高度趋同于供给过剩、需求不足。从几大类经济要素来看，首先是资金供给过剩需求不足。至少近30年来，我们的社融存量的增长速度持续快于GDP的增长速度，广义货币M2的增长速度一直以高于经济增速50%的速度扩张。其次是人力资源供给过剩，需求不足。两个信号十分明显：一是自谋职业劳动力占比越来越大；二是青年失业率一直在扩大，大学生求职越来越困难。这两个信号发生在人口总量下降、劳动力供给总量持续数年下降的背景下，尤为重要。虽然我们一直通过增加出口和固定资产投资来消化部分过剩的产能，但工业生产者购进价格指数从2023年2月开始持续同比下跌，至今已整整2年，也就是生产资料的供应持续性过剩。然而上周财政部长在记者会上谈及财政的扩张性支出时，在十多万亿的扩张性财政支出中，只有不到0.5%的4500亿元，用于刺激消费，其他99.5%的扩张性财政资金，均习惯性地继续用于刺激生产。价格信号警示我们，在供给过剩的通缩周期中，通过增加个人收入、提高社会保障水平来增加需求，远比刺激生产继续增加供给重要！
网友@jackie发帖说：国际学者在研究国内经济结构性问题时，发现了一个惊人的事实：相比美国，国内的资源配置效率居然低了50%！这意味着，如果我们能解决这些问题，哪怕不增加投资，经济还能再增长50%。这简直是藏在“抽屉”里的经济增长潜力！那么，大家公认的国内结构性问题到底有哪些呢？第一个问题是“出口成瘾”。过去30年的经济快速增长很大程度上依赖出口。2007年出口占GDP的比重达到35.4%，但随着经济规模扩大，这一比例逐渐下降至2023年的18%左右。但现在，无论是国际还是国内，都公认这条路走不通了。那为什么一直依赖出口呢？核心问题就是内需不足。这就是被公人的第二个问题。内需不足的一个原因是消费水平低。老百姓的消费占GDP的比重全球最低，2023年的数据显示，我们的消费占GDP的比重仅为38%，远低于美国的68%和日本的54%。另外，过去十年间，国内居民消费年均增长率为6.5%，而GDP年均增长率为7.2%。这意味着消费增长速度长期低于经济增长速度，导致消费占GDP比重逐年下降。这就直接导致消费不足，内需不足。为啥老百姓消费这么低呢？原因也很简单：居民劳动报酬占GDP的比重仅为45%左右，远低于发达国家的60%，劳动收入增长速度一直低于GDP增长速度。再看储蓄率，我们总储蓄率高达45%，其中居民储蓄率约为35%，远高于美国的15%和日本的25%。为什么储蓄率又这么高？看社会保障支出，我们的社会保障支出占GDP的比重仅为10%，也远低于欧美国家的20%以上。这意味着社会保障体系的不到位，老百姓不得不通过储蓄来应对养老、教育和医疗等不确定性。第三个问题是“经济不平等”和“社会不正义”。我们的基尼系数长期处于0.46左右（或许数据太难看，后来就不公布了），远高于国际警戒线0.4。收入差距调查显示，高收入群体（前10%）的收入是低收入群体（后10%）的10倍以上。还有，根据麦肯锡的调查，我们社会流动性的下降趋势明显，底层人群向上流动的机会减少。这些问题就不多说了，涉及到勤劳致富和财富二次分配问题。第四个被公认的问题是“制造业升级换代”。这个问题其实和体制关系很大。因为在任何国家，企业的升级换代都离不开中小企业的发展。以美国为例，经济发展的动力就是中小企业，技术进步也靠中小企业。看看美国的发明创造，几乎都来自中小企业。大企业大多是从小企业发展起来的。大企业可以慢慢退出市场，新的中小企业不断涌现，靠着这种新陈代谢，经济才能保持活力。国内中小企业的发展严重不足。这直接导致了就业不足和内需不足。中小企业发展不起来，制造业升级迭代也成了难题。为啥中小企业发展不起来？政策问题、资源配置问题……。比如美国每年对中小企业的研发补贴占GDP的0.5%，而我们仅为0.2%。所以说我们现在的结构性问题就是：依赖出口、内需不足、经济不平等、中小企业发展不足。这些问题就像“慢性病”，不解决，经济就只能“亚健康”。
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